注册制铺开：支持实体经济 激发创新活力

近年来，注册制改革成为我国资本市场改革的主线。历时4年在科创板、创业板、北交所陆续开展的注册制改革试点，为资本市场对接国际，深化改革提供了有益探索。近日，中国证监会就全面实行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。消息一出，引发资本市场热议，也提振了中国资本市场改革发展的信心。这意味着，中国资本市场将正式进入全面注册制时代。

注册制改革的本质是把选择权交给市场，与核准制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。对此，证监会表示，这次改革将总结试点注册制经验，推广实践证明行之有效的制度，进一步完善注册制安排。坚持放管结合，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

不过，证监会也特别强调，实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发行就发行。特别是要用好现场检查、现场督导等手段，坚持“申报即担责”的原则，发现发行人存在重大违法违规嫌疑时，及时采取相应措施。

对于全面注册制落地实施后的利好，业内人士普遍认为，这将更能激发资本市场服务实体经济和科技创新的功能。随着科创板试点注册制，一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚。统计数据显示，创业板改革后，近九成新上市公司为高新技术企业，截至2022年末，注册制下上市公司合计达到1075家，首发融资1.2万亿元，均占到试点注册制以来全市场的一半以上。

服务实体经济是金融的宗旨，资管行业作为我国金融市场的重要组成部分，需要更好地服务实体经济、服务国家战略、支持产业转型升级。中信证券有关业内人士在接受记者采访时称，全面注册制有利于打通一二级市场，加速市场存量标的“优胜劣汰”，加上上市门槛外升内降，“新经济”的中概股集中回归，优质的成长标的将在中国资本市场集聚，有利于市场长期健康发展。

事实上，全面注册制也优化了发行上市条件。特别是能大幅提升市场的包容性以及对优质企业的吸引力，有助于具有潜力的高精尖企业打开融资渠道，有助于企业中长期的稳定运行和快速健康发展，对我国经济高质量发展、产业结构转型升级有着重要意义。

也有分析认为，全面注册制的推出增强了资本市场的资源配置功能，提升了企业融资便利程度，加大了对经济高质量发展的支持力度。随着全面注册制的到来，资本市场优胜劣汰的市场生态特征将更加凸显。此前，在试点注册制以及退市等制度改革的推动下，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生显著变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升。统计数据显示，目前战略性新兴产业上市公司已超过2500家，市值占比升至41.4%。

对此，证监会尤其强调，改革后主板将重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。科创板更加突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。