美正扎紧投资“篱笆”

中美贸易摩擦愈演愈烈。

当地时间4月3日，美国贸易代表办公室依据“301调查”结果，公布了拟加征关税的中国商品清单。清单涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，包含大约1300个独立关税项目。美国贸易代表办公室建议对清单上中国产品征收额外25%的关税，称此举旨在弥补美国在科技领域所遭遇的损失。僵持下的贸易格局中，受到影响最大的无疑是中美的进出口贸易，但是其对于中资企业在美投资的影响也不容小觑。

抑制中资进军高科技领域

上海市锦天城律师事务所律师王亦然说，此前，美国国会就在酝酿进一步强化美国外国投资审查委员会（CFIUS）的职能，使得该机构有能力对更多的外来投资行为进行安全审查。根据美国参众两院议员去年11月初提出的有关美国外国投资审查委员会审查新规的草案，审查趋紧主要体现在两方面：该法案将急剧扩大美国外国投资审查委员会的权限，将对高科技领域的各类交易造成影响。例如，外资企业收购具备核心关键技术的美国企业时，将受到更加严格的审查；另外，如果美国所谓的“关键技术公司”以其知识产权（以及相关支持）向外国公司进行任何出资，包括通过诸如合资等安排，也可能受到美国外国投资审查委员会审查。类似的规则亦将适用于“关键基础设施”行业——即对国家安全至关重要的各类系统和资产（如电力业、金融服务业等）。

“今年年初美国宣布阻止华为手机在美国销售，华为的电信设备无法进入美国市场。不仅如此，华为在美国几乎所有的投资项目都被否决，这可以说是美国抑制中国资本进军高科技领域的真实写照。” 王亦然分析。

中美不断加剧的贸易摩擦给中美关系蒙上阴影，也会影响中国企业对美投资的信心。根据美国中国总商会发布的《2017 在美中资企业年度商业调查报告》，受访企业认为对其在美经营活动最大的挑战来自复杂的中美关系。“他们担心美国政府换届对中美经贸关系、中资企业在美投资可能产生负面影响；而且美国外国投资审查委员会的审查已被政治化，因而会变得更加不透明，进而导致中资企业在美投资环境越发不明朗。特朗普总统‘美国优先’的执政理念，更倾向于将中国视为一个竞争对手而非商业合作伙伴，该理念预示着美国外国投资审查委员会的审查制度在整体上可能持续收紧，进而导致未来中国对美投资的缩减。”

中企在美投资成本增加

在上海市锦天城律师事务所律师邓梓禾看来，美国大幅提高钢铁与铝的进口关税，将导致相关进口钢铁及铝制品的美国国内售价被迫提高，进而增加美国建筑业与制造业的服务和生产成本；此外，原材料价格提升还会对中、下游商品带来涨价压力，甚至影响一些上游行业，比如能源行业。《2016年度中国对外直接投资统计公报》显示，中国对美国的直接投资主要集中在制造业上。在中国对美投资的主要领域中，对美制造业投资以59.95 亿美元位列首位，占对美投资流量的35.3%。美国的关税高压会刺激商品价格上涨，不仅导致中资企业在美投资的前期投入成本增加，更会导致后续经营成本上升。

邓梓禾建议，对依赖美国市场或美国科技的中国公司来说，应尽早准备压力环境下的应对之策。“在投资前期准备方面，中资企业需要进行充分的自我评估，对自身财务透明性、所有权结构等有充分认识。”鉴于美国对拥有政府背景以及与国家资本有关联的企业特别“敏感”，尤其是央企在进行此类并购时，对于可能面临的问题要有预设机制与答复准备。此外中资企业在进行对美投资之前还应进行充分的外部评估，包括对国外竞争对手的实力、并购标的是否涉及美国“关键资源”与“关键性行业”，以及相关利益集团可能做出的反应等进行预先了解和评估。

在投资方式方面，邓梓禾说，一般而言，对于在美国进行的跨国投资，绿地投资不像并购投资那样容易引起政治敏感问题。在可行的范围内，中资企业可以多采取绿地投资的方式，将生产线带到美国，尽量避免并购投资的方式，特别是避免在能源、电信等容易引起美国外国投资审查委员会“国家安全审查”的敏感行业进行并购投资。另一方面，与直接收购美国企业或资产相比，通过财富基金的投资间接少量参股一些美国公司，引起的政治关注可能会较少。

此外，在投资的具体操作方面，中国企业应当重视知识产权保护。一方面，中资企业应该充分尊重美国中小企业对于知识产权保护的诉求，按照市场规律实现互利共赢；另一方面，中资企业在投资过程中应当做好尽职调查以规避与知识产权相关的法律风险，同时，中资企业也应学会通过知识产权许可交易整合价值，构建着眼长远的发展战略。