沪港两市互联互通 资本市场开闸引水

    ■本报记者  高洪艳

    编者按：11月17日，沪港通正式启航，这意味着内地个人投资者独立对外投资、香港及海外个人投资者独立参与内地股市交易的双向投资时代即将开启。沪港通将为促进两地金融合作和金融市场互联互通打开一条路，创造出一种新的模式，其真正意义在于通过市场的融合与碰撞，把目前还未进入资本市场的巨额增量引入两地资本市场。沪港通业务开闸，被认为是推动人民币国际化、推动资本市场双向开放的重要尝试，也是国内交易所在资本市场“市场化、法治化、国际化”发展进程当中的又一里程碑。

    人民币国际化进程再次迈出实质性步伐，11月17日，中国资本市场双向开放的首发车——“1117号列车”从沪港同时启程。按照11月10日中国证监会、香港证监会发布的联合公告，上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制（简称沪港通）试点，从11月17日开始，内地、香港两地的投资者将可通过沪港通直接进行跨境证券投资。

    沪港通是指上交所和港交所通过技术连接，使两地投资者可以通过当地证券公司（或经纪商）购买规定范围内的对方交易所上市的股票，其包含沪股通和港股通两部分。其中，沪股通是指投资者委托香港经纪商，买卖规定范围内的上交所上市的股票，总额度为3000亿元人民币（下同），每日限额130亿元；港股通即内地投资者委托内地证券公司，买卖符合规定的港股，总额度为2500亿元，每日限额105亿元。

    市场引入资金活水

    香港证券交易所行政总裁李小加曾表示“对于沪港通首日的交易量没有任何预期”。他指出：“沪港通是一项全新的尝试，如同一条刚刚开通的高铁路线，开通首日的‘上座率’是高是低皆有可能。无论当天的交易是火爆还是冷清，我们都当以平常心来看待。反正路已经开通了，车天天都有，您大可以根据自己的时间安排行程，从从容容地买票上车。”

    虽然李小加一再强调其最关注的指标是沪港通列车的安全指数和舒适指数，但是，首发日持续走高的“上座率”还是让市场兴奋不已。沪港通开闸首日的交易数据显示，外资通过沪港通净买入A股的资金远超内资买入港股金额。截至A股收盘即17日15时，港股通每日额度105亿元还剩88亿元，只用了16%，而沪股通每日额度130亿元则早在13:59时就耗尽。

    实际上，在沪港通业务筹备过程中，沪市A股市场已表现出低估值蓝筹股渐受市场青睐、市场活跃度大幅提升、投资者参与度明显提升等积极变化，该业务机制背后的境外资金活水及投资机会正在深刻影响市场。

    记者从香港汇丰银行一名工作人员处获悉，受沪港通开通影响，近期，汇丰、恒生等香港地区的银行推出了短期的高息定存以吸收人民币资金，一星期人民币定存利率（年化）甚至超过6%，这类高息定存活动开始于10月底或11月初，并于年底前结束。

    广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕分析指出，沪港通的开通将刺激香港地区的人民币需求，引发人民币短期流动。

    英大证券首席经济学家李大霄则在其微博上表示，蓝筹股的春天已到，垃圾与题材的冬天也已经来临。长期以来只能购买高高在上贵价股的时代一去不复返。两地市场的投资理念和投资风格会互相融合，这是一件顺应民心的事情，值得肯定。他说：“高估的伪成长股、垃圾股、题材股、小股票的末日已经到来，与改革开放一样不可以逆转。苦苦煎熬的价值派，扬眉吐气了；飞横跋扈的垃圾派，还债日到了。”

    上海、香港强强联合

    随着沪港股市双向交易的放开，曾有市场人士担心北向交易多了会带走香港的钱，或者南向交易多了会带走上海的钱。李小加认为这种担忧完全没有必要。他提醒说：“千万不要忘了，在经济日益全球化的今天，任何市场的资金都是不停流动着的，而且这种流动一直处于加速中。经济基本面决定了资金流动的方向，其他因素只能影响流动的速度。”

    李小加认为，与其纠结沪港通对哪一方更有利，还不如着眼于是否能够双赢。更何况，沪港通的真正意义并不在于沪港两地存量上的重新分配，而在于通过市场的融合与碰撞，把目前还未进入资本市场的巨额增量引入两地资本市场。

    香港恒生银行环球银行及资本市场业务主管冯孝忠也认为，沪港通极大地发挥了香港与上海的互补性，是上海与香港真正的互利共赢。“在风险可控之下，‘沪港通’也保障了香港和上海不会形成恶性竞争，是对香港和上海最好的设计。”

    记者了解到，截至2014年2月底，上海自贸区新集聚了1383家金融类机构，包括43家持有牌照的金融机构、1家国际能源交易中心、102家股权投资公司和融资租赁公司以及147家信息服务机构、1000余家投资管理公司。

    而香港是世界第六大外汇市场及第十五大银行中心，在香港经营的国际金融机构数量众多，包括138家外资持牌银行、30家有限制牌照银行、31家接受存款公司及84家外资银行代表办事处。全球规模最大的100家银行中，有69家在香港营业。

    沪港通机制下内地机构及个人投资者可投资香港266只股票，而香港市场可投资上海A股逾500只股票，这一机制将推动两个市场强强联合。

    “沪港通有助于为A股市场引入新的活力，借道香港进入的资金将刺激A股交易量，而内地庞大的市场和资金池也将推动香港市场做大做强，助力人民币国际化进程。”香港特别行政区金融发展局主席史美伦说。

    资本市场打开第二扇门

    值得注意的是，通过香港，沪港通不仅开放给香港投资者，还开放给国际投资者，相当于打开了国际金融资本借道香港直投A股市场的通道，因此，此举被认为是中国资本市场继QFII之后对外打开的第二扇门，对整个中国资本市场尤其是股市影响巨大。

    此前，内地投资者投资海外市场的股票，只能通过购买QDII（合格境内机构投资者）产品间接实现；而海外投资者交易中国A股，也只能通过QFII（合格境外机构投资者）这一渠道。

    2003年7月，QFII在中国证券市场的第一单指令发出，至今已经11年。2006年11月，中国首只QDII基金问世出海，至今也已有8年。国家外汇管理局最新公布的数据显示，截至今年10月30日，外汇局累计审批QFII额度为640.61亿美元，获批机构258家；QDII额度为873.73亿美元，获批机构125家。

    即便成绩喜人，但无论是从额度上，还是从投资自由度上，QDII和QFII都远远不能满足投资者的需求。如果说QFII和RQFII是A股向海外投资资本打开的一扇窗，沪港通则是中国为提升本土市场开放程度而开启的一扇大门。

    在上海证券交易所首席经济学家胡汝银看来，沪港两市互联互通所产生的互动和连锁效应，不只表现在内地股票市场估值与国际接轨，更重要、更关键的是其基本游戏规则、制度、理念、交易机制、产品线、监管等各个领域逐步与国际全面接轨。

    值得注意的是，沪港通不是中国内地资本市场对外开放的终点，而是一个新的起点。沪港通将为中国资本市场开放先行探路，开启内地投资者“走出去”的窗子，待其运行成熟，下一步，深港通有望水到渠成。展现在香港及海外投资者面前的，将有望是整个A股市场。

    此外，中国证监会主席肖钢表示，内地市场和香港市场基金互认是两个市场双向开放的重要内容。未来，A股纳入MSCI新兴市场指数指日可待。甚至可以期待，沪台通、深台通、沪美通……A股市场将一步一步向国际投资者开启大门。