对当前互联网金融热点问题的思考

    互联网金融是新事物，就学习中的初步体会，我谈些自己的观点和看法，与大家一起交流、商讨。主要讲三点：

    一、互联网金融是打破时间和空间的创新。

    首先，金融发展史即是一部不断创新的历史。社会的进步需要靠创新，只有创新，社会才能发展。如果没有创新，我们现在还是在原始社会。同样，金融也是靠不断的创新才发展为今天的现代金融。我们不妨回顾一下金融中货币形式的创新：从实物货币、金属货币、信用货币（货币符号化）、纸币到电子货币（无纸化），金融的创新从货币开始，一直在不断创新。互联网金融是当代最新、最重大的创新。我们再来看看金融工具创新，具有代表性的是资产证券化。美国1968年为了解决住宅融资中的资金短缺问题，通过金融创新，发行“抵押担保证券”，就是把若干个住房抵押贷款组合在一起，以此为抵押发行债券，这即是最初的资产证券化。资产证券化通过盘活非流动性资产，提高了资产的应用效率，优化了资源配置，并且拓宽了企业融资模式，从银行贷款转向发行债券。

    今年，李克强总理提出，中国要进一步实行信贷资产证券化试点。为什么要进行信贷资产证券化呢？目的是盘活存量。鉴于这些年中国发行的货币太多，因此，本届政府要通过调结构进行经济转型。由于不能再发行货币，建设的钱从哪里来呢？这就要盘活存量。而盘活存量的方式最重要的就是资产证券化。

    资产证券化是很好的金融创新形式。但美国的资产证券化，是证券化、再证券化、再再证券化，过渡链条太长，最后爆发金融危机。所以，李克强总理在国务院常务会议上强调，中国要搞信贷资产证券化，但我们不搞再证券化。这是什么意思呢？举例来说，比如我们的房地产业，我们用5000亿元盖了一大堆房子，因为人们大多是以向银行抵押贷款方式购房，所以这5000亿元的资金起码要通过十年甚至三十年才能收回来。如果把这些资产按资产增量等以金融资产定价的方式，通过证券化方式发行出去，这5000亿元两个月就可以收回来再用，而不需再发行货币，这就是信誉资产证券化。资产证券化是好东西可以做，但是一定不要搞再证券化。美国威尔斯顿、美林、高盛，摩根斯坦利四大投行就是在证券化的基础上搞再证券化才导致金融危机的。

    其次，互联网金融是在金融领域的突破性创新。互联网金融打破了传统时空的束缚，是当前最重大最重要的创新。这个创新最主要表现在时间和空间上的突破。互联网金融没有时间和空间限制，因此它在很大程度上解决了信息不对称问题。目前，云支付、P2P、众筹互联网金融支付、投融资均可以通过互联网实现，而无需当面交易。互联网金融缩短了交易的时间，资金供需双方直接交易，省去了银行等资本间市场的诸多环节，提高了效率并且减少了交易的摩擦成本，为人们提供了极为便捷的服务。互联网金融当前的创新问题，我们还要很好地学习和研究，推动它的发展。

    二、互联网金融有助于解决中小企业融资难问题。当前，中小企业融资难的主要原因有两个，一个是间接融资渠道狭窄：间接融资主要是银行贷款。由于中小企业资信等级低、缺乏可供抵押的资产，贷款风险高，总体来看，大约是大企业的一倍。中小企业单笔贷款量小、频繁、时间急，银行获利小，因此银行不愿意贷款给中小企业是基于自身利益的理性选择。另一个是直接融资方式发展缓慢：直接融资主要以股权和债权融资为主。但是，中国多层次资本市场尚未形成，绝大多数中小企业无法通过股票或债券市场直接融资。民间借贷也是一种直接融资，事实上，诸多中小企业有通过民间借贷融资的经历，但成本极高，年息可达20%至30%。现金流一旦受阻，容易导致企业破产，企业家跑路。高利率的民间借贷促进了部分中小企业发展，也使得部分企业陷入债务深渊而倒闭。

    互联网金融能弥补直接融资和间接融资市场的先天不足，对于间接融资市场，互联网金融可依据大数据平台为银行提供信用依据。如今年7月22日，中行、招行、建行、平安、邮储、上海银行、兴业银行一共7家银行与阿里巴巴合作，基于阿里巴巴平台大数据和信用体系给电商等中小企业提供无抵押信用贷款；对于直接融资市场，互联网金融有传统金融无可比拟的优势，可以基于信用，减少或无需抵押物。资金提供方可以通过需求方的历史信息或通过网上平台担保，借款给对方。

    另外，互联网金融无需传统资本市场繁杂的手续，阳光化的市场竞争也避免民间借贷的高成本，从而实现快捷融资。同时，互联网金融还具有明显的规模优势。比如，1万个小企业每个从同一家银行贷款10万元，要做1万次现场审查，人工、手续的成本累积起来非常高。总贷款数额仅10亿元，远不及一个大型企业一个贷款项目。但是通过互联网金融渠道来实现的话，基于大数据对信用的分析，其人工、手续的成本增加很少，规模优势非常明显。

    目前，互联网金融主要经营三大业务，第一大业务是支付结算。第二大业务是理财投资，通过互联网金融来推销理财产品和购买保值增值。第三大业务是融资即贷款。为中小微企业融资服务，P2P比银行贷款好在哪里？第一，它一般会给你贷，但金额很小，只有5万元到50万元；第二，贷款时间最长只有7天；第三，不要抵押。所以它对中小微企业解决困难，促进中国经济发展和就业确实具有重要作用。

    互联网金融使传统银行的贷款、经营模式受到冲击。所以现在有一些银行也搞互联网金融，办直销银行。

    三、互联网金融监管应重在培育、减少束缚。

    当前，互联网金融监管应着重规范引导，不能管死。应鼓励支持互联网金融企业扩大金融服务的空间，拓展服务范围，创新服务模式。应加强互联网金融技术风险管理，降低互联网金融融资服务的技术风险，探索建立互联网金融呆坏账准备金制度。总的来说，互联网金融重在培育，减少束缚。