全球央行年会即将开幕 或为推迟收紧政策“加注”

    8月21日，一年一度的全球央行行长会议在美国杰克逊霍尔举行，美联储主席耶伦讲话受到市场关注。耶伦演讲的题目是“重估劳动力市场的动力”，德意志银行认为，耶伦可能会扩充衡量劳动力市场的标准，为推迟收紧政策提供依据。

    德意志银行宏观策略师艾伦·拉斯金（音译，Alan Ruskin）在报告中指出：“耶伦关于劳动力市场动力的演讲题目感觉像是一份公开的邀请，让耶伦扩充她的‘耶伦仪表盘’——通过综合大量经济指标，为推迟收紧货币政策以及在加息周期中将利率在更长时间内维持在较低水平提供合理性。”简而言之，耶伦很可能在演讲中释放鸽派（一个广泛用于政治上的名词，用以形容主张采取柔性温和的态度及手段处理外交、军事等问题的人士、团体或势力，反义词为鹰派）信号。

    不过，艾伦·拉斯金指出：“包括美联储、英国央行和加拿大央行，最可能在明年收紧货币政策的这三大央行似乎都认为工资通胀是劳动力市场过剩产能的终极裁判。尽管工资通胀是一个滞后指标，考虑到菲利普斯曲线走平以及全球通胀温和的大背景，政策失误的代价似乎并不高。”

    目前，美国暂未出现工资上涨的压力，因此对风险资产是一个有利的信号。德银认为，除非地缘政治事件对风险资产造成冲击，杰克逊霍尔年会可能是买入风险资产的一个好时机。根据德银的分析，从2004年以来，即格林斯潘任期末和整个伯南克任期内，标普500指数在历年杰克逊霍尔会议之后的一周内都实现了上涨。

    况且，一般认为耶伦比伯南克更为鸽派，其言论更倾向于支持风险资产上涨。不过，德银指出，恰恰由于市场存在这种认识，耶伦讲话的利好因素可能提前被反映到市场当中。

    （钟鑫）