危机“前夜”中国资本市场“稳”字当头

    ■本版撰文  本报记者  王哲

    编者按：通胀攀升、经济下滑、政治动荡……新兴市场正遭遇新一轮危机。仅1月29日至2月5日一周内，新兴市场股市流出的资金规模就达64亿美元，而南非、印度、土耳其等国的央行更是先后无预警加息，试图减缓资金外逃的压力。本轮动荡反映了投资者对全球经济和货币政策的最新动向做出的调整，其核心推动因素是美联储开始逐步缩减量化宽松（QE）。

    但是，洪水猛兽不会冲垮新兴市场中的所有国家，在经济基本面未发生改变的情况下，中国经济一枝独秀，不仅人民币汇率仍处升值通道，资本市场也迎来了春节后的“开门红”。不过，人民币汇率直接牵动着外贸企业的神经，在人民币汇率“外升内贬”的背景下，外贸企业几家欢喜几家愁，正在上演一幕幕悲喜剧。

    眼下的国际资本市场危机重重。受美国缩减QE（量化宽松）政策的影响，南非、巴西、阿根廷、土耳其等几十个国家的货币出现了贬值现象，全球股市也陷入了恐慌，蒸发了数万亿美元之多。东方证券首席经济学家邵宇评价指出：“今年或是新兴市场最危险的一年，目前的情形犹如1997年亚太金融危机的前夜。”

    但是，放眼国内，人民币一枝独秀，仍以“坚挺”的姿态示人。资本市场也是“稳”字当头，春节后的几个交易日，中国股市呈现出一片欣欣向荣遍地红的景象。

    新兴市场再临动荡之局

    由于美联储开始削减资产购买规模，一些资金开始从新兴市场撤离，导致新兴市场股价及汇率普遍大幅波动。摩根大通拉美国家外汇指数显示，从1月27日至2月7日的两周时间里，拉美国家货币跌幅超过5%，为近两年来最大跌幅。拉美货币指数也在近期突破2009年低点，达到2003年来的最低水平。

    数据显示，截止到2月6日，阿根廷比索对美元贬值了23%；1月份，阿根廷比索的贬值幅度就达到了19%，创下2012年以来单月贬值的最高历史纪录。与此同时，1月份阿根廷央行的外汇储备缩水24.99亿美元，至281亿美元，外汇出逃速度创下自2006年以来最快纪录。

    阿根廷央行发布的数据显示，2013年，阿根廷外汇储备流失高达120亿美元，扣除不可动用的外汇储备和其他负债，所剩外汇已经“少得可怜”。如今的阿根廷国家信用已经被国际评级机构调降至垃圾级。近期阿根廷比索的贬值，让其试图通过国际债券市场募集资金的愿望彻底落空。目前，阿根廷长期国债收益率已经攀升至19%，短期国债拍卖几乎已经陷入停滞。

    美联储减债的蝴蝶效应十分巨大，2014年以来，土耳其里拉对美元汇率下跌了近13%，其信贷一直居高不下，巨大的财政赤字使土耳其经济处在阴霾之中。为此，1月29日，土耳其央行连夜做出了加息425个基点的决定，不过这也就使土耳其高兴了16个小时而已。

    与其命运相同的还有南非，受困于财政赤字之苦，南非出台了加息50个基点的措施，但该国货币也仅仅升值了十几分钟而已。此外，2014年，俄罗斯卢布对美元也下跌了近7个点。

    长期从事外汇交易的陈鹏对《中国贸易报》记者表示，美联储在QE政策上的风吹草动直接造成了这次新兴市场资本异动，大量资本外逃，导致了汇率一边倒态势。此外，新兴市场外汇储备不足、财政赤字过大等问题也毫不保留地暴露出来。

    据监测资金流向的机构EPFR（新兴市场基金研究公司）公布的最新数据显示，2014年初至今，新兴市场股票基金资金流出规模已经超过了去年全年总和，而全球发达市场股票基金净吸金额已突破200亿美元大关，是去年同期的10倍之多。

    中国货币“强势”应对压力

    在许多新兴经济体遭遇货币贬值的时候，人民币依然坚挺。彭博汇编的资料显示，2014年以来，全球最主要的24个新兴市场货币中，仅人民币对美元升值，其余全线贬值。

    “未来，人民币肯定会面临升值压力，美国和其他新兴市场的经济政策会影响人民币的走势。前几年，人民币汇率加速上升，随后进入一个稳定期，有升有跌的双向波动应该成为常态。”陈鹏说。

    招商证券研究所宏观研究主管谢亚轩表示，新兴市场货币遭受重创，南美洲、亚洲的多个国家货币大幅贬值，显示国际资金风险偏好下降，根源在于发达国家货币环境发生了变化。他预测说，人民币的升值预期也将因此明显放缓，但短期内人民币汇率走势不会发生逆转，毕竟影响人民币升值的一系列因素基本没有大的变化。

    “人民币贬值的可能性不大，如果有也是短期现象。”陈鹏对记者说，汇改以来，人民币升值已成常态，这几年，国内经济发展迅速，外汇储备巨大，财政收入稳定，这些都是人民币升值的支撑。

    对于美国缩减购债规模对中国的影响，国家外汇管理局国际收支司司长管涛在日前召开的新闻发布会上称：“第一，影响还不明显；第二，有能力承受冲击；第三，挑战不容忽视。”

    事实上，“美国从谈QE退出和正式宣布QE退出，对中国跨境资金流动都没有造成根本影响。”管涛指出，各方面因素都显示，中国有足够能力承受QE退出导致的资金流出的冲击，人民币不会大幅贬值，将保持一定范围内的稳定。

    “美联储退出量化宽松货币政策如果超预期提前或力度加大，就会导致汇率波动，某些时段人民币可能出现贬值。”交行金融研究中心高级研究员鄂永健分析，但在经济总体保持平稳增长的情况下，中国仍是对国际资本有较大吸引力的经济体。因此，未来人民币对美元汇率将继续小幅升值，且波动有所加大。预计2014年内人民币对美元汇率“破6”将是大概率事件。

    “预计今年人民币升值幅度为1.5%，比2013年有所放缓，不过，上涨的趋势应该不会变。”陈鹏表示。