葛文耀辞职：资本不相信眼泪

    ■付建利

    葛文耀最终还是离开了他一手带大的上海家化，这场耗时长久的大股东与管理层之争就此落下帷幕。然而，这样的争斗在A股市场从来都不陌生，每次上市公司大股东和管理层斗得不可开交，除了上市公司的经营和其他股东利益受损外，公众看到的往往是不健全的股权文化以及资本的残酷。

    9月22日，上海家化发布公告称，该公司五届五次董事会于9月17日召开，公司董事会接受葛文耀的（退休）申请，并对葛文耀“在担任董事长期间，勤勉尽责，为公司经营发展和公司董事会工作所做出的贡献，表示衷心感谢”。董事会决定推举独立董事张纯为代理董事长，以保证董事会工作和公司经营管理的正常进行。

    掌舵上海家化28年之久，葛文耀带领上海家化由小变大、由弱变强，立志打造民族品牌的他，最终却在大股东与管理层之间的内斗中败走麦城。对于上海家化这家上市公司来说，葛文耀的离开，到底意味着更加良好的公司治理结构，还是“后葛文耀时代”的乱局，一切不得而知。

    上海家化2011年底引进平安信托作为战略投资者，意欲强强联合。对比今天的结局，强强联合的初衷似乎并没有实现。不仅如此，它还导致了葛文耀这位上海家化核心人物的离开。

    资本不相信眼泪的现实，让投资者看到了资本的强大和残酷。

    环顾A股市场，大股东和管理层之间内斗不断的上市公司不少，如果两者之间的博弈大体上处于平衡状态，上市公司也许就不会发生伤筋动骨的变化，公司股价也不会因为管理层变化而起起伏伏。遗憾的是，很多时候，代表资本的大股东一方力量过于强势，即便管理层再优秀，当初筚路蓝缕地把企业一路带大，在资本面前也是小兄弟，最终的结果就是——管理层被迫辞职。

    很多上市公司的管理层都是在某一个行业浸淫几十年，对行业了解极深，甚至拥有行业话语权，一旦被资本逼走，投资者对上市公司的业绩预期就会发生逆转，上市公司股价在二级市场有可能大幅下跌。以上海家化为例，就在葛文耀9月17日晚间突然提出退休申请后，第二天，上海家化股价应声跌停，这家日化巨头市值蒸发36.1亿元。

    任何一个资本市场的做大做强，甚至一个经济体的由小变大，并购重组都是极为重要的途径之一。在监管层大力推进并购重组的形势下，并购与被并购的上市公司都会发生大股东的变化，由此带来管理层的变化，甚至是公司战略和发展方向的变化。所以，一幕幕上市公司大股东和管理层博弈的画面呈现在我们面前。

    中国上市公司舆情中心认为，在并购重组频频的A股市场，上市公司大股东和管理层的博弈必将层出不穷，但问题是：无论是大股东还是管理层，都不能为了一己之私（如控制权、话语权、人事权）而内斗不断，双方应该在正常股权文化的基础上，切实履行契约精神，代表资本的大股东和负责上市公司具体经营的管理层各归其位，以保证股东利益为最大目的，追求最大公约数，遵守现代企业制度下面的资本文化，如此才能避免上市公司的无谓消耗，也才能更好地维护广大中小投资者的利益。

    （作者系中国上市公司舆情中心观察员）