明星“反哺”文化产业 成 PE新贵

    ■本报记者  杨颖  霍玉菡  徐淼

    从2009年《文化产业振兴规划》提出加快对文化产业的金融支持，到2010年九部委《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》要求通过创新信贷产品、完善授信模式等具体措施加大对文化产业的支持力度；从2011年《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》中关于创新文化企业投融资体制的要求，到今年7月初《文化部关于鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》表示要支持民营文化企业通过并购重组、上市等方式融资，可以预见，文化产业的资本大潮正在汹涌而来。

    如今，随着各上市公司第三季度报告陆续发布，众公司该季度的整体业绩趋势也基本“定调”。具体来看，绝大多数文化传媒类公司业绩增长了三成左右，其中，蓝色光标的增长更是超过100%。文化传媒行业业绩增长继续呈现逆周期态势。

    不过，在募资持续低位徘徊、可投资本持平、投资数量及规模未见回升、经济大势未变等叠加因素的共同影响下，VC/PE市场在第三季度依然延续低迷状态。本季度，文化传媒行业的融资规模仍然有所下降，不过，明星们投身PE的热情仍然高涨。

    融资规模降温  并购市场活跃

    根据投中集团（China Venture）统计的数据显示，今年第三季度，文化传媒行业共有5笔VC/PE融资案例发生，环比下降62%；披露融资规模为4813万美元，环比下降21%。今年前三季度累计发生26起私募融资案例，同比下降33%；融资规模为1.26亿美元，同比下降61%。投中集团分析认为，国内整体经济增速放缓，PE机构募资陷入困境，二级市场的低迷以及IPO退出渠道收窄，普遍对各行业采取比较谨慎的投资策略是国内文化传媒行业融资规模持续降温的主要原因。

    据统计，目前中国的文化产品仍存在70%的供应缺口，人民群众的需求旺盛，产能却严重不足，加上国家宏观政策的引导，文化企业的发展空间十分巨大，文化金融的需求市场广阔。文化产业的前景是美好的，这毋庸置疑，只不过，其自身仍有缺陷。

    “因为文化产品多属于无形产品，没有固定的盈利模式，所以不好把握。”投中集团分析师万格对记者表示，“一般来说，进行融资是要看之前是否有固定上市企业模板，这样投资机构才愿意选择。”

    截至今年8月16日，中国电影票房已经突破100亿元，比去年提前两个月过百亿元。此外，动漫产业、演艺娱乐业也积极发展，这些都描绘出文化产业一路向上的曲线。但是，融资困难、版权纠纷等问题同样也困扰着文化产业。好在，专家也指出，即使是很重要的文化产业项目，一般也就是几年时间，不可能永续经营，这与基金只有3年至5年的封闭期，然后就回收盈利的特征相吻合。长期来看，鼓励文化私募基金的发展对该产业的发展是有利的。

    与此同时，本季度文化产业并购市场较为活跃。不论是小马奔腾宣布联合印度信实媒体全资收购美国特效制作公司数字王国，还是蓝色光标收购户外媒体企业分时传媒，万达集团成功摘得美国第二大院线AMC等重大并购交易都较为引人关注。大型并购交易不断出现，也为PE机构提供了更为丰富的退出渠道。

    据统计，本季度，文化产业仅有影视剧制作及发行企业新文化、动漫服饰企业美盛文化2家企业登陆A股资本市场，无PE机构退出。截至目前，拟A股上市的文化传媒企业共有22家，其中10家企业具有VC/PE背景，红杉中国、达晨创投有望实现退出。拟上市企业中影视传媒领域有万达院线、金逸影视、东阳青雨等7家企业在排队，其背后投资机构红杉、浙江创投即将实现退出。

    明星跨界涉水PE

    尽管第三季度文化产业私募融资降温，但是明星涉水PE的热情却在高涨。

    张艺谋成立文化产业基金、姚明接手弘远基金、余秋雨入股徐家汇，越来越多的文体明星加入到这个“最时髦、赚钱快”的阵营。

    从具体融资案例来看，今年9月长广天择获得国信弘盛、先导控股、天图联合1亿元注资的案例成为本季度文化传媒行业融资规模最大的一起。另外，两起获得融资的公司均在一定程度上体现了文娱界的明星效应，旗下签有知名艺人韩庚、胡彦斌等，涉猎影视、音乐制作领域的传媒公司乐华娱乐获得1亿元注资；7月国内著名舞蹈艺术家杨丽萍创办的杨丽萍文化公司获得深创投2500万元注资。

    对于不少人来说，PE作为一种全新的财富积累模式，是最快成就富翁的摇篮之一。但是对于明星做PE，许多网友都表示：“这个界跨得太大了。”

    然而，许多专业人士都承认，在私募基金的“融资、投资、管理、退出”四大环节中，名人至少在融资方面具备强大的号召力。因为找投资人对于张艺谋或者姚明来说，显然更容易。

    “从对文化产业的投资上来讲，文娱明星具有较好的专业知识和成熟的经验，像张艺谋参与并设立规模20亿元的张艺谋文化产业基金，他就可以从专业的角度做出比较好的选择，所以，站在投资者的立场上，这类人群可能会比较有优势。”万格在接受记者采访时说，“但由于文娱明星没有成熟的从业经验，因此与国内知名机构相较并不占优势。”

    的确，对于这些新手来说，投身PE更需要专业的眼光。从公开资料看，姚明此前在北京合众思壮、巨鲸音乐网等的股权投资，都比较成功。而普通投资者比较熟悉的，可能还要数姚明在合众思壮获得的巨额回报。但合众思壮的主业是卫星导航的服务应用，与姚明的体育背景“八竿子打不着”。可以说，门外汉姚明的眼光和运气都还不错。而张艺谋投身的是文化产业，目前是中国资本市场中的一座“金矿”，政府支持，资金蜂拥，市场空间大。但是究竟名人效应能在PE界发散多久？恐怕谁都无法定论。况且，在名人效应消退后，明星的短板也会逐步显现，比如缺少成熟的人脉、专业的项目挖掘团队等。如果无法克服这些短板，明星们的“钱途”可能就不会那么顺了。