中美货币利差收窄“迷晕”贸易商

    ■本报记者  静安

    随着欧盟峰会对市场的影响效果消耗殆尽，有关各国央行将再推更多宽松货币政策的预期甚嚣尘上。

    北京时间7月5日晚19点，中国央行突然宣布再次降息——自2012年7月6日起下调一年期人民币存款基准利率0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。这是中国央行在一个月内第二次降息，其降息步伐之快，出人意料。

    值得关注的是在人民币贬值的同时，美元则在升值，美元指数（欧元兑美元汇率在其中具有很大的权重）今年第二季度上涨了4.6%。

    尽管目前美国经济受到诸多问题困扰，但美元兑亚洲及全球其他地区货币的汇率均呈现明显的强势。而去年年底以来，中国央行已经连续3次下调金融机构人民币存款准备金率，两次降息，对汇率市场最直接的影响是人民币与美元的利差收窄，更推动美元受捧。

    人民币有效汇率指数高位徘徊

    复旦大学日前发布的《2012年第二季度复旦人民币汇率指数走势分析》称，自今年4月16日开始，人民币兑美元日间交易的波幅区间从0.5%扩大至1%，这是2010年6月19日人民币汇率形成机制改革重启以来人民币汇率形成机制最重要的改革。

    据分析，人民币汇率走势受中间价束缚较大，市场力量难以发挥决定性作用，人民币有效汇率指数仍在高位徘徊。如果人民币汇改机制不彻底改革，人民币汇率仍将随美元的升值而继续创出新高。

    当下，由于中国央行几番降息，市场弥漫着看空人民币的气氛。而在澳新银行经济学家周浩看来，在全球经济低迷和欧债危机之下，人民币的贬值波动是暂时的，从中国经济的基本面来看，稍长一些时间内人民币仍将升值。因此，看空人民币长期来看很可能是错的。随着欧洲局势的逐渐好转，人民币将逐步回到升值通道，预计人民币兑美元将在今年升值1.5%。

    贸易商需要囤积美元？

    今年第二季度，中国人民银行每天发布的人民币参考汇率累计贬值了0.48%，这是自2005年人民币与美元脱钩以来人民币汇率跌幅最大的一个季度。对此，分析人士争相下调人民币兑美元汇率的年内预期。

    而由于人民币升值预期减弱甚至反转，不少贸易企业开始囤积美元。据国内媒体报道，中国最大的民营制鞋企业奥康鞋业股份有限公司在收到海外买家的美元付款后，更愿意以“允许范围内”的最大值来保留美元，而不是如同以往几乎是收到美元的同一天就卖给银行，换取当时正在升值的人民币。

    此外，当中国央行屡次降息、人民币出现贬值走势后，很多企业从之前的借入美元转为买入美元。因为这样，企业既能赚取较高的人民币存款利率，还能从人民币对美元汇率的升值中获益。据相关媒体报道，一些企业正在买入更多美元来为其过去几年的“美元空头”平仓。现在，越来越少的公司来向银行借美元。3月末，金融机构外币贷款余额为5595亿美元，同比增长17.2%，比年初增加211亿美元，同比减增59亿美元。

    不过，也有外贸企业称，即便美元有升值态势，企业在选择持有和留存美元时仍非常慎重并须严格控制额度，远不会发展到囤积的程度。

    中国央行官员表示，中资银行的外汇头寸对中国央行是否决定降低银行存款准备金率起到重要作用。而对于企业来说，人民币兑美元交易价的不断浮动变化，对企业的风险控制提出了更高的要求，未来如何规避汇率波动风险，是其必须面对的问题。

    复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，现在美元的升值是全球避险情绪的升温导致的。以往，进出口企业关注的是怎么把产品做好，如何能够通过出口（扩大海外市场需求）盈利。现在，由于欧美经济疲软，通过出口盈利的道路被冻结，出口企业需要主攻管理财富，选择财富到底以人民币保存还是以美元保存。进出口企业通过汇率波动来获取短期收益，同时也可能会隐藏着汇率的风险所带来的损失，需要专业化的金融机构来提供这些汇率的避险工具。