PMI逼近分水岭 宏观政策众口难调

    6月份中国制造业采购经理指数（PMI）官方数据和汇丰版本近日双双出炉，中国物流与采购联合会发布的PMI为50.9%，比5月回落1.1个百分点，创下了自2009年3月以来的最低点，这也是PMI连续第三个月出现下滑。汇丰公布的PMI为50.1%，为近11个月最低点。

    澳新银行中国经济研究总监刘利刚指出，汇丰PMI数据与官方PMI数据相比，下滑的幅度更加明显，这是因为，在汇丰PMI样本中占据主要权重的中小企业在信贷收紧中受到的影响更大。

    PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。6月份PMI逼近荣枯分水岭，显示中国制造业扩张步伐放缓，紧缩政策持续起作用，但分析师指出，尚无“硬着陆”之忧。

    “6月份PMI指数继续回调，预示未来经济增长率可能继续降低，主要原因是由于库存调整。”中国物流与采购联合会特约分析师、国务院发展研究中心张立群分析认为，“6月份购进价格指数明显降低，原材料库存指数也降低，表明基于通胀预期改变的库存调整已经开始，并将影响经济增长回调。”

    国家统计局调查结果显示，当前制造业经济增长放缓的同时，市场需求回落进一步加剧，产成品库存呈现上升态势，企业生产积极性受挫。另外，一些地方政府采取“拉闸限电”措施，限制了部分制造业企业的生产，造成交货期延长。

    张立群提醒说，由于库存调整是短期现象，如果仅因此引起经济下行，预计不会很深，也不会持续很久。关键还要注意投资、消费、出口这三大需求变化趋势，其对经济增长的影响会更大。目前看，需求增长总体平稳，经济增长不会深度回调。

    中国物流信息中心预计，下半年，中国物价上涨势头将继续减缓。另外，自7月1日起下调汽油、柴油等能源产品以及一些纺织原料和有色金属的进口关税，将在一定程度上削弱中国输入性通货膨胀的压力。

    不过，业内人士估计，物价同比涨幅短期仍处于上升通道，尤其是6月消费物价指数（CPI）涨幅可能达到6%。时隔一年，宏观经济运行和调控再度来到微妙时点。

    记者了解到，去年5月至7月，在地产调控、清理地方融资平台等调控措施的叠加影响下，中国制造业PMI同样连续3个月下滑，并一度引发经济放缓的担忧。但第三季度后，经济出现强劲反弹，担忧情绪随之消退。不过，今年却难以“原景重现”。今年6月PMI回落至50.9%，降幅比去年年中更甚，创2009年3月以来新低。由于季节性因素影响，7月PMI可能继续小幅回落。由此，市场对货币政策可能出现微调的预期日益强烈。

    中信建投证券首席宏观分析师魏凤春指出，紧缩的货币政策仍将继续，但经济放缓使得货币政策进一步从紧的可能性在减弱，下半年可能局部出现松动。北京领先国际首席经济学家董先安也认为，第四季度可能在银行监管和信贷上出现放松。

    尽管PMI数据持续下降，但在刘利刚看来，中国经济也只是在“软着陆”。他认为，由于实际负利率仍然高达200个基点，中国央行仍需要提高基准利率，预计中国央行可能在6月宏观数据公布前加息一次。除此之外，第三季度再度加息一次的可能性也较高。

    ■本报记者静安